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新近公布的7月份貿(mào)易數(shù)據(jù)表明，7月份出口基本符合預期，而進口大幅弱于預期，內(nèi)需萎縮型高順差繼續(xù)延續(xù)。出口增長適當回落有助于經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸；而由于國內(nèi)投資需求放緩和國際大宗商品價格比去年同期下降，導致中國進口金額顯著放緩，使貿(mào)易順差未來數(shù)月將持續(xù)高企，為此境內(nèi)外關(guān)于人民幣升值預期的呼聲再起。貿(mào)易平衡是匯率穩(wěn)定的重要決定因素。那么對于下半年出口我們必須警惕些什么？高貿(mào)易順差下匯率超調(diào)的風險又在哪里？在日趨強烈的升值壓力面前，需要我們從經(jīng)濟層面冷靜思考什么問題？
出口增長逐漸回落符合預期須警惕下半年出口“高山速降”
中金公司經(jīng)濟學家張智威認為，出口增長逐漸回落符合預期。7月份出口同比增長38.1%，高于市場預期的35%；單月環(huán)比增長5.9%。雖然同比增速從5月份48.5%的高位下滑較快，但單月出口值仍刷新了2008年7月份的歷史記錄，再創(chuàng)新高。同時在出口結(jié)構(gòu)和市場多元化方面特點顯著。
出口結(jié)構(gòu)升級趨勢不改：分產(chǎn)品來看，7月份高新技術(shù)和機電產(chǎn)品出口分別增長30%和37.6%，高于服裝及衣著，增長23.1%，顯示出口結(jié)構(gòu)升級趨勢繼續(xù)。此外，7月份鋼材出口環(huán)比下降15%，反映了鋼鐵制品出口退稅調(diào)整之后，出口商突擊提前交付訂單的下降。
而出口市場多元化趨勢繼續(xù)：分國家和地區(qū)來看，7月份對新興市場經(jīng)濟體出口依然強勁，譬如對巴西、印度、臺灣出口分別增長96.2%、32.4%和49.3%；而對美歐日出口增速略有下滑，分別增長35.0%、38.3%和22%，部分反映了發(fā)達國家前期補庫存的短期效應下降。
但是，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委對出口未來趨勢感到不樂觀，認為未來中國出口可能“高山速降”。這也代表了不少專家的觀點。
因為雖然當前出口增速依然較高，但無論對主要出口市場同步減速和主要出口市場經(jīng)濟先行指標減速、環(huán)比增速連續(xù)下滑等情況觀察，年內(nèi)后續(xù)月份我國出口都將會出現(xiàn)“高山速降”的情況。魯政委預計，到12月份，悲觀預期是當月出口增速可能降至5%左右，樂觀預期則是10%左右；但由于上半年增速很高，全年出口增速可能在25%至30%。全年貿(mào)易順差可能在1000億美元至1500億美元之間。
“基于美國經(jīng)濟的疲軟，歐洲采取進一步緊縮政策，中國制造業(yè)勞動力工資上漲，以及近百種產(chǎn)品的出口退稅率降低等原因，出口將在今年四季度迎來真正的挑戰(zhàn)，預計年底各出口項目將大幅減速，12月份出口同比增長有可能低于10%�！比鹚胱C券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈建光如是說。
可見由于外需形勢不明朗及內(nèi)需繼續(xù)下滑，三季度將成為政策觀察期，因而當前并不適宜對外貿(mào)政策進行大的調(diào)整，并應保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。
高貿(mào)易順差下警惕匯率超調(diào)風險7月份貿(mào)易順差實現(xiàn)287.3億美元，自2009年2月份以來的最高值，遠高于6月份的200.3億美元，好于市場預期的196億美元。張智威認為，出口雖然逐漸回落，但進口增速回落更快，導致3季度貿(mào)易順差將持續(xù)高企，可能推高人民幣升值預期。
而8月9日人民幣兌美元已經(jīng)升破6.77關(guān)口。而且，近期人民幣對美元“非主動升值”短期內(nèi)可能將繼續(xù)。為此，國際社會和一些國內(nèi)機構(gòu)普遍認為，高順差表明中國經(jīng)濟失衡依然嚴重，匯率應當依據(jù)順差的狀況繼續(xù)調(diào)整。
為此，魯政委提出，我國當前的順差與2008年之前內(nèi)外需同步強勁增長時期不同，當前的高順差是內(nèi)需萎縮的結(jié)果。如果此時繼續(xù)升值，從維持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的角度，就需要輔之以財政政策的刺激來加以緩沖，而這意味著國內(nèi)財政政策正效應的外溢或流失。
更為重要的是，國際市場對新興經(jīng)濟體的幣值信心一直牢牢地與其經(jīng)濟平穩(wěn)增長掛鉤。在國內(nèi)經(jīng)濟已然顯著減速的情況下，繼續(xù)升值極易造成幣值高估，從而為未來可能發(fā)生的貨幣危機埋下導火索。
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