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　　近期，國內資本市場衍生金融產品供應急劇收縮，證券公司融資融券規(guī)模短時間內大幅縮減超過萬億元，機構投資者富裕流動性面臨再配置難題，大量資金瘋狂涌入公司債券，導致公司債券發(fā)行利率屢創(chuàng)新低，甚至出現(xiàn)企業(yè)信用債券定價國債化的奇特現(xiàn)象，反映出金融資產“配置荒”的現(xiàn)實窘境。為防范和化解系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險，需要大力引導流動性“活水”入實體經濟，只有這樣，才能切實消除金融市場流動性充裕與金融資產“配置荒”之間的內在沖突。

　　金融資產“配置荒”是金融順周期的反應。金融資產供應離不開實體經濟融資需求。而實體經濟融資需求并不完全存在順周期性。為維持企業(yè)在宏觀經濟下行環(huán)境中生存、轉型與發(fā)展，可能更需要金融支持。但在宏觀經濟下行期間，因實體經濟企業(yè)盈利能力下降導致融資風險上升，將不可避免觸發(fā)金融機構順周期經營傾向，促使社會融資風險偏好回落，進而引發(fā)金融市場高收益低風險資產供給出現(xiàn)明顯收縮。截至2015年二季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額已經連續(xù)十四個季度上升，金融資產質量未來仍將面臨較大風險暴露，表內外融資政策總體趨向謹慎，從而減少了基礎金融資產的供應。資本市場急劇調整后出現(xiàn)的金融資產“配置荒”現(xiàn)象，主要是杠桿資金過度參與資本市場的結果。杠桿資金推動下的資本市場高收益資產瘋狂擴張，并不能掩蓋金融資產供應端收縮的現(xiàn)實。因而在資本市場急劇調整后，大量資金回流引發(fā)龐大的資產再配置壓力，壓低了債券市場利率中樞。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月上交所公司債發(fā)行總規(guī)模較上年同期增長2.3倍。

　　引流動性“活水”入實體經濟才能真正解決金融資產“配置荒”難題。與金融資產配置困難同時并存的一個現(xiàn)象是金融市場流動性預期寬松，這種怪象反映出金融服務實體經濟仍有較大提升空間。只有將金融市場流動性“活水”澆灌戰(zhàn)略性新興產業(yè)，才能真正消除金融市場流動性充裕和金融資產配置難的沖突。一是限制金融杠桿過度使用。債市配資和股市配資存在相同的風險傳導機理，應將杠桿限制在可控范圍，從而糾正債券市場定價機制扭曲現(xiàn)象。二是加大債券市場供應?？煽紤]加大包括國債、地方債、銀行間市場債券的供應規(guī)模，促成金融資產供給端與需求端的動態(tài)平衡。三是鼓勵金融機構增加對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的融資。通過貨幣政策與金融監(jiān)管政策的協(xié)調配合，激發(fā)金融機構加大對戰(zhàn)略型新興產業(yè)的融資傾向，為我國經濟結構轉型和創(chuàng)新驅動提供強大的金融支持。四是加快推進普惠金融發(fā)展。采取有效措施，促使金融機構加大對中小微企業(yè)、涉農、創(chuàng)業(yè)融資的支持力度，推進傳統(tǒng)金融機構與互聯(lián)網的融合發(fā)展。五是擴大資產證券化規(guī)模。通過資產證券化，不斷豐富金融資產供應端的產品。

　　綜合來看，金融市場出現(xiàn)金融資產“配置荒”，表明金融市場流動性不是越多越好，金融市場流動性狀況似乎也應該與實體經濟需求保持適宜狀態(tài)。而對金融機構而言，在當前金融風險暴露可能性增加的環(huán)境下，提升流動性管理能力，防范流動性風險，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險底線的微觀基礎。