日前，建信基金、華安基金、富國基金、國泰基金、華寶基金等多家基金公司舉行了秋季策略會，后續(xù)市場布局浮出水面。整體來看，盡管近期震蕩態(tài)勢凸顯，機構(gòu)仍普遍看多權(quán)益市場的配置價值。其中，硬科技、創(chuàng)新藥、港股等成為策略會頻繁提及的“關(guān)鍵詞”。
潘悅制圖
積極信號仍在積累
截至9月17日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收報3876.34點、13215.46點、3147.35點，自7月以來分別上漲13.20%、27.33%、48.16%。盡管當(dāng)下權(quán)益市場估值已有顯著提升，近期震蕩有所加劇，但公募依舊較為看好后續(xù)市場的驅(qū)動力以及所展現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性行情。
建信基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理兼研究部副總經(jīng)理蔣嚴(yán)澤表示，短期看，資金面與海外政策是當(dāng)下影響市場的重要因素；中期看，“反內(nèi)卷”釋放積極政策信號，有望帶來名義經(jīng)濟增速預(yù)期的改善；長期看，在“十五五”新一輪產(chǎn)業(yè)布局與“人工智能+”快速發(fā)展背景下，高成長產(chǎn)業(yè)或迎來長期發(fā)展機遇。
華寶基金權(quán)益投資副總監(jiān)夏林鋒認(rèn)為，A股市場已明確出現(xiàn)增量政策顯效和公司業(yè)績企穩(wěn)的信號，需求端穩(wěn)住樓市股市，供給端整治“內(nèi)卷式”競爭，產(chǎn)業(yè)端AI引領(lǐng)新的創(chuàng)新周期，“新消費”成為內(nèi)循環(huán)新載體，“新能源”正在走出困境。對此，將采取“深挖阿爾法，等待貝塔”的投資策略。
“A股市場在創(chuàng)下階段性新高后進入高位震蕩，盡管市場近期呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)格局，但成交依然活躍。在此輪行情中，硬科技賽道不僅是核心引擎，更在震蕩中展現(xiàn)出較強韌性，其長期投資價值與增長潛力依然值得期待?！辈r基金方面表示，硬科技賽道成為此輪行情的核心引擎：人工智能、芯片、大模型算力等板塊掀起連番熱潮，在資本市場中展現(xiàn)出上漲勢頭。
“去年以來推出的一系列政策指引，目標(biāo)都是改善中國企業(yè)的可投資性。聯(lián)博基金對這一系列政策持積極預(yù)期，認(rèn)為其有望持續(xù)強化國內(nèi)企業(yè)分紅水準(zhǔn)、提升凈資產(chǎn)收益率，吸引更多長線資金流入，并進一步結(jié)構(gòu)性改善中國股市估值相對其他市場長期偏低的狀況。”聯(lián)博基金市場策略負責(zé)人李長風(fēng)表示，盡管A股市場近期有所反彈，但從情緒指標(biāo)和資金流向來看，市場并未出現(xiàn)明顯的過熱跡象。海外機構(gòu)投資者也在持續(xù)增配A股。
“后續(xù)指數(shù)波動率會放大，成長風(fēng)格仍為趨勢?！备粐鸾?jīng)理劉興旺說，后續(xù)行情的核心驅(qū)動力可能來自三方面：一是無風(fēng)險利率持續(xù)下行，有助于引導(dǎo)增量資金入市，推動市場風(fēng)險偏好進一步上升；二是“反內(nèi)卷”政策穩(wěn)步推進，疊加PPI預(yù)期回升，有望推動部分行業(yè)供需格局邊際改善；三是在人工智能、機器人等科技領(lǐng)域出現(xiàn)的技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)政策支持，有望驅(qū)動新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期，并帶來相關(guān)板塊價值重估。
華安基金經(jīng)理欒超認(rèn)為，成長是絕對主線，但要平衡“攻守道”，堅持成長加紅利配置策略。新需求拉動的成長方向包括AI引領(lǐng)的新一輪科技創(chuàng)新周期、安全發(fā)展模式下的自主可控，以及消費升級下的需求重塑等。同時，會關(guān)注利率下行推動的紅利領(lǐng)域機會。
科技與醫(yī)藥成高頻“關(guān)鍵詞”
從行業(yè)配置來看，科技、醫(yī)藥等成為公募基金秋季投資策略會上被多次提及的關(guān)鍵詞。
“2025年科技板塊火熱的核心在于‘政策精準(zhǔn)性+技術(shù)自主性+盈利可見性’的三重支撐，相比前兩輪持續(xù)性可能更強，但分化也將更劇烈?！痹诓r基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理李慶陽看來，當(dāng)前科技板塊火熱本質(zhì)上是中國科技產(chǎn)業(yè)從“追趕期”向“引領(lǐng)期”躍遷的階段性特征體現(xiàn)。
而對于當(dāng)前火熱的AI板塊，富國基金經(jīng)理羅擎表示，AI在日常工作、生活中的滲透率不斷提高，模型能力上限仍在繼續(xù)提升。進行AI投資需從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，不僅要關(guān)注海外算力產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)算力同樣不容忽視。另外，除光模塊、PCB（印制電路板）、服務(wù)器外，AI應(yīng)用也值得關(guān)注。
創(chuàng)新藥領(lǐng)域，建信基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理馬牧青認(rèn)為，隨著高質(zhì)量產(chǎn)品的不斷增加和創(chuàng)新領(lǐng)域的持續(xù)擴展，中國創(chuàng)新藥的中長期表現(xiàn)未來可期，主要看好三大領(lǐng)域的增長空間：一是腫瘤治療領(lǐng)域，大型跨國藥企仍有需求，重磅BD（商務(wù)拓展）有望繼續(xù)落地；二是減肥藥，今年以來減肥藥領(lǐng)域BD不斷，有望引領(lǐng)下一波創(chuàng)新藥BD熱潮；三是自身免疫性疾病領(lǐng)域，國內(nèi)自免市場正在快速放量。
國泰基金經(jīng)理邱曉旭也表示，本輪創(chuàng)新藥行情的表層原因是BD超預(yù)期，深層原因是產(chǎn)業(yè)成熟后，高效研發(fā)和高效臨床的創(chuàng)新屬性被認(rèn)知。未來主要看好三個方向：一是創(chuàng)新藥，中國創(chuàng)新藥企盈利已進入爆發(fā)階段；二是AI醫(yī)療，這一方向性價比凸顯；三是細分龍頭，部分非創(chuàng)新藥賽道行業(yè)龍頭估值依然處于歷史低位。
興銀基金經(jīng)理喬華國認(rèn)為，當(dāng)前消費市場顯著的趨勢，是消費者持續(xù)向“悅己型”場景傾斜，這一轉(zhuǎn)變不僅重塑了消費行業(yè)格局，也為投資指明了新方向。產(chǎn)品力已成為當(dāng)前消費品公司的核心競爭力。隨著消費者認(rèn)知水平提升，過去依賴品牌聲量和渠道覆蓋的傳統(tǒng)壁壘正在減弱，能否持續(xù)推出真正契合需求、定價精準(zhǔn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，成為企業(yè)增長的關(guān)鍵。
港股市場態(tài)度樂觀
在A股市場廣受看好的同時，港股市場同樣獲得了較高的關(guān)注度。
“當(dāng)前，港股互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、新消費、硬科技、紅利等特色板塊多元共振，疊加低估值、交易活躍和政策支持等優(yōu)勢，南向資金港股通持股比例已從2022年的10%上升到目前的21%，后續(xù)資金有望穩(wěn)步流入?！苯ㄐ呕饑H投資與業(yè)務(wù)發(fā)展部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理程星燁表示，海外基金對中國資產(chǎn)仍處低配，隨著中國經(jīng)濟預(yù)期向好以及人民幣升值預(yù)期，有望推動海外資金加倉中國。
興銀基金指數(shù)與量化基金經(jīng)理劉帆分析認(rèn)為，港股市場正迎來社會財富向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的歷史機遇，流動性的持續(xù)改善和AI產(chǎn)業(yè)周期有望推動科技板塊價值重估。港股在創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)、新消費等領(lǐng)域的稀缺資產(chǎn)價值突出，當(dāng)前估值處于全球低位，具備配置價值。
富國基金經(jīng)理易智泉也表達了對A股和港股市場的看好。他分析稱：“隨著美國經(jīng)濟走弱，外資從超配美國轉(zhuǎn)向回補中國資產(chǎn)，疊加超額儲蓄進入理財、保險、基金等領(lǐng)域，A股和港股市場有望迎來更多增量資金。”
