安徽迎駕貢酒股份有限公司（簡稱“迎駕貢酒”，603198.SH）發(fā)布的2025半年報顯示，迎駕貢酒上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收與凈利潤均有所下滑?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，在業(yè)績下滑的同時，迎駕貢酒存在的存貨高企、現(xiàn)金流承壓等問題也引起了市場的關(guān)注。
公開資料顯示，迎駕貢酒主要從事白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與古井貢酒、口子窖、金種子酒并稱“徽酒四朵金花”。迎駕貢酒的主要白酒產(chǎn)品包括大師版系列、洞藏系列、金銀星系列、百年迎駕系列等，其中，洞藏系列是目前中國生態(tài)白酒的主要代表產(chǎn)品。按營業(yè)收入計，迎駕貢酒目前處于“徽酒第二”的地位，僅次于古井貢酒。
財報顯示，迎駕貢酒上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳，實現(xiàn)營收31.60億元，同比下降16.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.30億元，同比下降18.19%，營收與凈利潤雙雙下降。迎駕貢酒在半年報中稱，營業(yè)收入變動的原因系產(chǎn)品銷量減少所致。
記者進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒各檔次的產(chǎn)品均在上半年陷入收入下降的困境。上半年，迎駕貢酒旗下以洞藏系列、金銀星系列為代表的中高檔白酒實現(xiàn)營收25.37億元，同比下降14.00%；以百年迎駕系列為代表的普通白酒實現(xiàn)營收4.52億元，同比下降32.44%。
分季度看，2025年第二季度，迎駕貢酒單季實現(xiàn)營收11.13億元，同比大幅下降24.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.01億元，同比大幅下降35.41%。
業(yè)績表現(xiàn)不佳的同時，迎駕貢酒還存在存貨方面的問題。截至2025年6月30日，迎駕貢酒的存貨賬面價值為51.09億元，相較于2024年末的50.43億元增長了1.31%，占總資產(chǎn)的比例達(dá)40.61%，高于同行業(yè)平均水平。與此同時，記者登錄東方財富網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，迎駕貢酒的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅提升，由2024年的894.9天上升至1096天。
業(yè)內(nèi)人士指出，存貨高企或?qū)е缕髽I(yè)資金被大量占用，從而降低資金周轉(zhuǎn)效率。同時，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長意味著庫存積壓，資金回籠速度慢，可能引發(fā)現(xiàn)金流壓力，進(jìn)而影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展。
值得注意的是，迎駕貢酒的現(xiàn)金流和合同負(fù)債情況同樣不容樂觀。財報顯示，上半年，迎駕貢酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.17億元，同比下滑48.30%。迎駕貢酒在財報中解釋稱，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額變動的原因主要系銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。此外，上半年，迎駕貢酒的合同負(fù)債為4.40億元，同比下降23.81%。
根據(jù)迎駕貢酒在2024年度財務(wù)決算報告和2025年度財務(wù)預(yù)算報告中所披露的信息，公司2025年度主要財務(wù)預(yù)算目標(biāo)為營業(yè)收入76.00億元，預(yù)計同比增長3.49%。而根據(jù)財報，2024年下半年，迎駕貢酒實現(xiàn)營收35.41億元。記者進(jìn)一步計算發(fā)現(xiàn)，若要完成業(yè)績目標(biāo)，迎駕貢酒下半年需實現(xiàn)營收44.40億元，比2024年下半年營收需凈增超8億元，增幅或需超20%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在白酒行業(yè)進(jìn)入存量競爭的大環(huán)境下，迎駕貢酒下半年的目標(biāo)任務(wù)十分艱巨。
值得肯定的是，憑借多年經(jīng)營，迎駕貢酒已經(jīng)在白酒行業(yè)中占據(jù)了一席之地。不過，其存貨高企、現(xiàn)金流壓力等風(fēng)險值得高度重視。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，白酒行業(yè)短期市場仍面臨渠道庫存消化、需求疲軟等壓力，迎駕貢酒面臨的困境也是區(qū)域酒企在行業(yè)調(diào)整期的縮影。盡管迎駕貢酒試圖通過組織架構(gòu)調(diào)整、數(shù)字化營銷和廠商共建模式自救，且洞藏系列仍有一定韌性，但在“量減需求分化”的行業(yè)格局下，這些舉措見效緩慢。保持目前態(tài)勢，迎駕貢酒下半年或難實現(xiàn)既定業(yè)績目標(biāo)。（實習(xí)生蔡振達(dá)對本文亦有貢獻(xiàn)）
