在傳統(tǒng)火腿主業(yè)增長乏力的背景下，金字火腿（002515.SZ）再次踏上跨界投資之路。9月22日晚間，金字火腿發(fā)布公告稱，其全資子公司福建金字半導(dǎo)體有限公司看好AI產(chǎn)業(yè)趨勢和光通信行業(yè)的市場前景，擬以自有或自籌資金不超過3億元通過增資擴(kuò)股的方式取得中晟微電子（杭州）有限公司（簡稱“中晟微”或“標(biāo)的公司”）不超過20%的股權(quán)。然而，標(biāo)的公司目前尚未盈利，增值率高達(dá)9710%，加之公司此前多次跨界投資未達(dá)預(yù)期，金字火腿此次跨界投資的效果有待觀察。
標(biāo)的公司尚未盈利
金字火腿主營中式火腿、歐式發(fā)酵火腿等火腿產(chǎn)品，香腸、醬肉、臘肉、咸肉、烤腸、XO醬等特色純?nèi)庵破芬约皾M足生鮮電商、社群電商、食品加工企業(yè)、連鎖餐飲等客戶個(gè)性化需求的預(yù)制肉類業(yè)務(wù)。其中火腿是公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，市場占有率和品牌知名度均為行業(yè)領(lǐng)先。
作為此次交易的標(biāo)的公司，中晟微專注于400G/800G/1.6T及以上高速光模塊核心電芯片的研發(fā)設(shè)計(jì)，涵蓋TIA、Driver等高速電芯片，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于人工智能（AI）、云計(jì)算、5G/5.5G接入網(wǎng)、電信城域網(wǎng)等數(shù)據(jù)中心及算力中心的各種高速互聯(lián)系統(tǒng)設(shè)備。
公告顯示，本次交易將分兩輪進(jìn)行交易，最終投資金額及持股比例將在后續(xù)對標(biāo)的公司進(jìn)行盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，綜合考慮標(biāo)的公司未來發(fā)展規(guī)劃、市場估值、雙方談判情況等因素，由雙方在后續(xù)正式協(xié)議中明確約定。
金字火腿稱，標(biāo)的公司目前還未盈利，未來盈利狀況仍存在不確定性。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年、2025年1至7月，中晟微分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.49萬元、51.11萬元；凈利潤分別為-3882.61萬元、-2037.42萬元。
圖為標(biāo)的公司最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來源：金字火腿公告
估值方面，本次交易將分兩輪進(jìn)行，第一輪增資按照標(biāo)的公司投前10億元至13億元的估值進(jìn)行（估值區(qū)間是依托標(biāo)的公司歷史融資投后估值7.75億元的確定性，考慮其所處的行業(yè)特性，結(jié)合其訂單增長的業(yè)務(wù)支撐，同時(shí)參考同類可比公司的市銷率、市盈率、市研率等指標(biāo)，經(jīng)雙方協(xié)商確定）。如果按照標(biāo)的公司投前10億元的估值計(jì)算，以2024年12月31日為基準(zhǔn)日，增值率為9710%。因此可能存在此次交易估值過高，后期計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。
金字火腿表示，近年來，受消費(fèi)品市場因素影響，公司主業(yè)發(fā)展緩慢，業(yè)績較以往存在一定的下滑。為了積極應(yīng)對主業(yè)市場發(fā)展瓶頸，提振公司業(yè)績，并實(shí)現(xiàn)公司的中長期、可持續(xù)發(fā)展，公司在保持主業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓寬了投資渠道。本次對外投資是基于公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，能夠更高效、充分地利用閑置資金，順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展趨勢，為公司未來業(yè)務(wù)提升提供更好發(fā)展機(jī)遇，有利于公司業(yè)績提升和進(jìn)一步回報(bào)中小投資者。
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，金字火腿實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.70億元，同比下降14.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2292.04萬元，同比下降25.11%。此外，上半年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1882.3萬元。
跨界投資頻頻失利
值得關(guān)注的是，金字火腿此前已多次嘗試跨界投資，但多以失敗告終。
梳理金字火腿的歷次投資情況來看，公司跨界投資涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療、算力網(wǎng)絡(luò)等多個(gè)行業(yè)。2018年8月，公司終止收購上海瑞一醫(yī)藥科技股份有限公司（簡稱“瑞一科技”）股權(quán)事項(xiàng)，公司原計(jì)劃收購瑞一科技約75.905%的股權(quán)，交易金額為18369萬元。同年，公司又公告終止收購江蘇晨牌藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司81.23%的股權(quán)。
2023年12月，金字火腿以自有資金40110萬元認(rèn)購浙江銀盾云科技有限公司（簡稱“銀盾云公司”），新增注冊資本7000萬元，出資占比為12.2807%，其余33110萬元計(jì)入公司資本公積。僅約一年后，公司就將銀盾云公司12.2807%股權(quán)以42802.32萬元轉(zhuǎn)讓給共青城笠恒投資合伙企業(yè)（有限合伙）。交易完成后，公司不再持有銀盾云公司股權(quán)。
記者注意到，在多次跨界失敗的過程中，金字火腿的控制權(quán)也在頻繁變更。2021年，公司創(chuàng)始人施延軍退居二線，任貴龍成為公司控股股東、實(shí)際控制人；今年4月，金字火腿再度宣布易主，鄭慶昇成為公司控股股東、實(shí)際控制人。
金字火腿坦言，公司管理層人員在相關(guān)行業(yè)技術(shù)積累、經(jīng)驗(yàn)、管理能力等方面存在一定局限性，過往有對外投資不成功的情形（如2016年以購買股權(quán)及增資的方式取得中鈺資本管理(北京)有限公司51%的股權(quán)、2023年以增資的方式取得銀盾云公司12.2807%的股權(quán)等），此次跨界對外投資仍存在業(yè)績未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
