河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“老白干酒”，600559.SH）日前發(fā)布的2025半年報(bào)顯示，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期、多家酒企業(yè)績(jī)下滑的背景下，老白干酒上半年仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增實(shí)屬不易。不過，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下滑、銷售費(fèi)用微增等問題值得投資者關(guān)注。
公開資料顯示，老白干酒主要從事白酒的生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王貢系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒等。
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.81億元，同比增長(zhǎng)0.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比增長(zhǎng)5.42%。記者注意到，在網(wǎng)絡(luò)上，有投資者在2025年河北轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日暨2025年半年報(bào)集體業(yè)績(jī)說明會(huì)（簡(jiǎn)稱“說明會(huì)”）上向老白干酒發(fā)問：“請(qǐng)問在20個(gè)上市酒企中貴公司是少有的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的，貴公司是怎么做到的？”老白干酒總經(jīng)理趙旭東回復(fù)稱，面對(duì)行業(yè)的不利影響，公司加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，深入一線傾聽市場(chǎng)聲音、探討務(wù)實(shí)舉措、回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。在營(yíng)銷策略上，公司雙線出擊，產(chǎn)品高低并重，聚焦資源打造區(qū)域優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化渠道布局及推廣策略，深化廠商店聯(lián)動(dòng)，做好消費(fèi)者溝通和服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)粘性，提升消費(fèi)者忠誠(chéng)度，不斷擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，提高市場(chǎng)占有率”。
雖然老白干酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但其現(xiàn)金流情況卻不容樂觀。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，老白干酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由2024年上半年的2.23億元大幅下降到2025年上半年的-0.49億元，由正轉(zhuǎn)負(fù)。老白干酒董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)吳東壯在業(yè)績(jī)說明會(huì)上解釋稱，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~減少主要系上半年為促進(jìn)渠道健康發(fā)展，公司現(xiàn)金回款相應(yīng)減少所致。
此外，老白干酒的合同負(fù)債情況同樣不太理想。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年末，老白干酒的合同負(fù)債為12.75億元，同比下降8.78%。
記者研讀財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，老白干酒近年來一直在推進(jìn)“降本增效”工作。如其在2023年報(bào)中稱，公司通過全面預(yù)算管理，進(jìn)行成本費(fèi)用控制，在公司內(nèi)部持續(xù)開展降本增效活動(dòng)，確保費(fèi)用的精準(zhǔn)投入和有效使用，有效降低費(fèi)銷比和各項(xiàng)費(fèi)用，不斷提升盈利水平。此后，在2024年半年報(bào)、2024年年報(bào)以及2025年半年報(bào)等多份財(cái)報(bào)中，公司持續(xù)強(qiáng)調(diào)了“降本增效”對(duì)于企業(yè)管理的重要性。
但是，老白干酒“降本增效”戰(zhàn)略的具體成效尚待進(jìn)一步觀察。財(cái)報(bào)顯示，老白干酒上半年的銷售費(fèi)用為6.84億元，同比上升3.14%，銷售費(fèi)用不降反升；管理費(fèi)用為1.87億元，同比下降0.83%，下降幅度也遠(yuǎn)不如去年同期。
在前述業(yè)績(jī)說明會(huì)的互動(dòng)環(huán)節(jié)，一位網(wǎng)友向老白干酒的總經(jīng)理趙旭東提問：“這兩年公司都在推降本增效，但上半年銷售費(fèi)用是同比增長(zhǎng)的，管理費(fèi)用降幅也不如去年。下半年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用還有沒有改善空間？”趙旭東就此回復(fù)稱，公司加強(qiáng)全面預(yù)算管理，在公司內(nèi)部持續(xù)開展降本增效活動(dòng)，不斷提升盈利水平。上半年，面對(duì)行業(yè)各種不利因素的影響，公司積極推進(jìn)各項(xiàng)工作，重點(diǎn)做好區(qū)域市場(chǎng)的拓展，在品牌宣傳和消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)方面有針對(duì)性地加強(qiáng)投入。公司未來會(huì)持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷工作，不斷提升公司在核心區(qū)域市場(chǎng)的品牌優(yōu)勢(shì)。
值得肯定的是，在白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)“量縮利減”態(tài)勢(shì)的當(dāng)下，老白干酒仍交出了一份可圈可點(diǎn)的答卷。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如何扭轉(zhuǎn)現(xiàn)金流下滑趨勢(shì)、優(yōu)化期間費(fèi)用或成為老白干酒未來持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。（實(shí)習(xí)生蔡振達(dá)對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
