步入十月下旬，A股市場(chǎng)迎來(lái)2025年三季報(bào)的密集披露期。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日記者發(fā)稿，A股共有221家公司披露三季報(bào)，其中148家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比超六成。另有160家公司披露前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中113家公司預(yù)增，11家公司扭虧，同樣傳遞出積極信號(hào)。從已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，“績(jī)優(yōu)股”主要集中在電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等行業(yè)。一方面，受益于價(jià)格上行周期的傳統(tǒng)行業(yè)（如黃金）盈利能力大幅攀升；另一方面，以半導(dǎo)體為代表的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，在需求復(fù)蘇和新動(dòng)能（如AI）的驅(qū)動(dòng)下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)韌性。此外，不少上市公司在發(fā)布三季度亮眼業(yè)績(jī)后，不僅機(jī)構(gòu)調(diào)研紛至沓來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也應(yīng)聲大漲。
黃金板塊景氣高漲 量?jī)r(jià)齊升增厚利潤(rùn)
2025年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)的漲勢(shì)成為全球資本市場(chǎng)最受矚目的焦點(diǎn)之一。在黃金價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行的“超級(jí)周期”背景下，A股黃金采掘及冶煉類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。行業(yè)內(nèi)多家公司三季度業(yè)績(jī)紛紛“報(bào)喜”，盈利能力顯著增強(qiáng)。
近日，山東黃金發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為38.0億元至41.0億元，與上年同期相比增加17.3億元到20.3億元，同比增加83.9%到98.5%。
潘悅 制圖
山東黃金稱(chēng)，2025年前三季度，公司統(tǒng)籌優(yōu)化生產(chǎn)布局，強(qiáng)化核心技術(shù)攻關(guān)，提升精細(xì)管理水平，在科學(xué)匹配項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)，顯著提升運(yùn)營(yíng)效能，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率與資源利用率、項(xiàng)目建設(shè)速度的協(xié)同提升，同時(shí)疊加黃金價(jià)格上行因素，公司利潤(rùn)同比漲幅較大。
紫金礦業(yè)10月18日披露的三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2542億元，同比增長(zhǎng)10.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)378.64億元，同比增長(zhǎng)55.45%；其中，2025年第三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.14%。民生證券研報(bào)分析認(rèn)為，紫金礦業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于黃金量?jī)r(jià)齊升，公司黃金板塊盈利大幅增長(zhǎng)。從利潤(rùn)占比來(lái)看，礦產(chǎn)金表現(xiàn)最好，第三季度黃金毛利占比已經(jīng)達(dá)到45.7%，與礦產(chǎn)銅板塊36.2%的占比相比，礦產(chǎn)金板塊毛利占比進(jìn)一步提高，為公司利潤(rùn)最高的板塊。
半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁 AI賦能打開(kāi)增長(zhǎng)空間
在科技領(lǐng)域，半導(dǎo)體行業(yè)在2025年展現(xiàn)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。經(jīng)歷前期的周期性調(diào)整，隨著下游需求回暖，特別是汽車(chē)電子、人工智能（AI）等領(lǐng)域的爆發(fā)，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)寒武紀(jì)近日披露的三季報(bào)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.07億元，同比增長(zhǎng)2386.38%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.05億元，上年同期虧損7.24億元。寒武紀(jì)稱(chēng)，前三季度營(yíng)收變動(dòng)主要系公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得報(bào)告期內(nèi)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。
今年前三季度，功率半導(dǎo)體龍頭公司揚(yáng)杰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.48億元，同比增長(zhǎng)20.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.74億元，同比增長(zhǎng)45.51%。第三季度營(yíng)業(yè)收入18.93億元，同比增長(zhǎng)21.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.72億元，同比增長(zhǎng)52.40%。
“報(bào)告期內(nèi)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，汽車(chē)電子、人工智能、消費(fèi)類(lèi)電子等領(lǐng)域呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。”揚(yáng)杰科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率呈現(xiàn)逐季提升的良好態(tài)勢(shì)，為利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
另從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，多家半導(dǎo)體行業(yè)公司前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。其中，長(zhǎng)川科技預(yù)計(jì)2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.27億元至8.77億元，同比增長(zhǎng)131.39%至145.38%。公司稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司客戶需求旺盛，產(chǎn)品訂單充裕，銷(xiāo)售收入同比大幅增長(zhǎng)，使得利潤(rùn)同比大幅上升。
2025年前三季度，泰凌微預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入約為7.66億元，收入同比增幅約30%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為1.4億元，凈利潤(rùn)的增速為118%；凈利率預(yù)計(jì)為18.3%，較2024年同期的10.94%和2024年全年的11.54%，均有顯著提高。
泰凌微表示，業(yè)績(jī)變化主要受以下三方面原因影響：一是新品增速明顯，端側(cè)AI產(chǎn)品在客戶側(cè)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)；二是研發(fā)投入繼續(xù)加大，在客戶側(cè)不斷完成產(chǎn)品導(dǎo)入，積累業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)能；三是銷(xiāo)售規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)形成，成本持續(xù)優(yōu)化提升了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
“績(jī)優(yōu)股”獲追捧 市場(chǎng)投資主線漸明
記者注意到，一批業(yè)績(jī)亮眼的公司，在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告或三季報(bào)后，迅速成為了市場(chǎng)資金追捧的“香餑餑”，無(wú)論是注重基本面研究的機(jī)構(gòu)投資者，還是反應(yīng)迅速的二級(jí)市場(chǎng)，都給予了積極反饋。
一方面，機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情高漲。兄弟科技、中泰股份、藏格礦業(yè)等多家上市公司在發(fā)布三季度業(yè)績(jī)相關(guān)公告后，迎來(lái)了機(jī)構(gòu)投資者的密集調(diào)研。以兄弟科技為例，公司9月22日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司迎來(lái)上海海能投資、勝達(dá)資本、國(guó)信證券等多家投資機(jī)構(gòu)調(diào)研。投資者主要關(guān)注公司三季度業(yè)績(jī)向好的具體原因、維生素產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的主要原因等多個(gè)問(wèn)題。兄弟科技表示，三季度業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系公司維生素B1價(jià)格上漲，苯二酚項(xiàng)目整體產(chǎn)能利用率提升、產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，同時(shí)部分產(chǎn)品成本下降、整體毛利率提升所致。
另一方面，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)反應(yīng)直接。不少公司在發(fā)布相關(guān)業(yè)績(jī)公告的次一交易日，股價(jià)便大幅上漲甚至漲停。例如，星網(wǎng)宇達(dá)10月19日發(fā)布2025年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.66億元，同比增長(zhǎng)14.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3837.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)260%。10月20日，星網(wǎng)宇達(dá)漲停。此外，兄弟科技、穗恒運(yùn)A、通達(dá)股份等多家公司在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后的次日，股價(jià)均大幅上漲。
展望后市，多家券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)三季報(bào)行情保持樂(lè)觀態(tài)度?！叭径華股盈利同比增速可能較二季度提升”。中金公司研報(bào)建議，結(jié)合三季報(bào)業(yè)績(jī)，關(guān)注三條投資主線：一是三季報(bào)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)領(lǐng)域，例如黃金板塊、受益于AI高景氣的TMT（科技、媒體和通信）板塊、非銀金融等；二是與經(jīng)濟(jì)周期和外部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度不高的高景氣機(jī)會(huì)，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈，以及面向非美經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易且海外產(chǎn)能布局充分的白色家電、工程機(jī)械和電網(wǎng)設(shè)備等；三是溫和復(fù)蘇環(huán)境下率先實(shí)現(xiàn)供給側(cè)出清的行業(yè)，包括工業(yè)金屬、鋰電池、創(chuàng)新藥、商用車(chē)、軌交設(shè)備和鐵路公路等。
基于中觀數(shù)據(jù)與盈利預(yù)測(cè)分別尋找三季報(bào)潛在的景氣方向，作為參考印證，國(guó)盛證券研報(bào)分析認(rèn)為，中觀景氣視角下，潛在景氣方向主要分布于大金融、上游資源、中游制造以及科技TMT方向。其中，科技TMT板塊中，硬件層面有半導(dǎo)體與通信設(shè)備，前者對(duì)應(yīng)DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）現(xiàn)貨平均價(jià)快速上漲，后者對(duì)應(yīng)移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速提升；軟件層面，游戲的國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量持續(xù)上行。
（讀者信箱：znhwuyong@163.com）
